Por Davide Barbuscia y Dhara Ranasinghe
NUEVA YORK/LONDRES, 25 de septiembre (Reuters) – Los inversionistas globales se están preparando para más caos en el mercado después de una semana monumental que sacudió los precios de los activos en todo el mundo, ya que los bancos centrales y los gobiernos intensificaron su lucha contra la inflación.
Señales de tiempos extraordinarios estaban por todas partes. La Reserva Federal entregó su tercer aumento consecutivo de la tasa de setenta y cinco puntos básicos, mientras que Japón intervino para apuntalar el yen por primera vez desde 1998. La libra esterlina GBP= se deslizó a un nuevo mínimo de 37 años frente al dólar después de que el nuevo ministro de finanzas del país desatara recortes de impuestos históricos y enormes aumentos en el endeudamiento.
«Es difícil saber qué romperá, dónde y cuándo», dijo Mike Kelly, jefe de activos múltiples de PineBridge Investments (EE. UU.). «Antes, la idea era que una recesión sería corta y superficial. Ahora estamos descartando eso y pensando en las consecuencias no deseadas de una política monetaria mucho más estricta».
Las acciones se desplomaron por todas partes. El promedio industrial Dow Jones casi se une al S&P 500 y al Nasdaq en un mercado bajista, mientras que los bonos cayeron a su nivel más bajo en años cuando los inversores recalibraron sus carteras para un mundo de inflación persistente y tasas de interés en aumento.
Por encima de todo estaba el dólar estadounidense, que se disparó a su nivel más alto en 20 años frente a una canasta de monedas, impulsado en parte por los inversores que buscaban refugio de los cambios bruscos en los mercados.
«Los tipos de cambio de divisas… ahora son violentos en sus movimientos», dijo David Kotok, presidente y director de inversiones de Cumberland Advisors. «Cuando los gobiernos y los bancos centrales están en el negocio de fijar las tasas de interés, están trasladando la volatilidad a los mercados de divisas».
Por ahora, las ventas masivas de clases de activos han atraído a pocos cazadores de gangas. De hecho, muchos creen que las cosas empeorarán a medida que una política monetaria más estricta en todo el mundo aumente los riesgos de una recesión mundial.
«Seguimos siendo cautelosos», dijo Russ Koesterich, que supervisa el Fondo de asignación global de Blackrock, el administrador de activos más grande del mundo, y señaló que su asignación a acciones está «muy por debajo del punto de referencia» y también es cauteloso con los bonos.
«Creo que hay mucha incertidumbre sobre la rapidez con la que bajará la inflación, hay mucha incertidumbre sobre si la Fed llevará a cabo o no una campaña de ajuste tan agresiva como señaló esta semana».
Kotok dijo que está posicionado de manera conservadora con altos niveles de efectivo. «Me gustaría ver una liquidación suficiente para que la entrada en el mercado de valores de EE. UU. sea atractiva», dijo Kotok.
Las consecuencias de la agitada semana exacerbaron las tendencias de las acciones y los bonos que han estado vigentes durante todo el año, lo que hizo bajar los precios de ambas clases de activos. Pero el panorama turbio significaba que todavía no eran lo suficientemente baratos para algunos inversores.
«Creemos que aún está por llegar el momento de ir largos en acciones hasta que veamos señales de que el mercado ha tocado fondo», dijo Jake Jolly, estratega senior de inversiones de BNY Mellon, quien ha estado aumentando su asignación a bonos soberanos de corta duración.
«El mercado se está acercando cada vez más a la fijación de precios en esta recesión que se espera ampliamente, pero aún no se ha incluido en el precio por completo».
Los estrategas de Goldman Sachs redujeron el viernes su objetivo de fin de año para el índice bursátil de referencia de EE. UU., el S&P 500. .SPX, a 3.600 desde 4.300. El índice fue el último en 3.693,23.
Los rendimientos de los bonos, que se mueven inversamente a los precios, aumentaron en todo el mundo. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia alcanzó su nivel más alto en más de 12 años, mientras que el rendimiento del bono a dos años de Alemania superó el 2 % por primera vez desde finales de 2008. DE2YT=RR. En el Reino Unido, los títulos públicos a cinco años aumentaron 50 pb GB5YT=RR — su mayor salto en un día desde al menos finales de 1991, según datos de Refinitiv.
«En algún momento, los temores pasarán de la inflación al crecimiento», dijo Matthew Nest, jefe global de renta fija activa de State Street Global Advisors, quien cree que los rendimientos de los bonos han subido tanto que empiezan a parecer «bastante atractivos».
Los inversores temen que las cosas empeoren antes de mejorar.
«La pregunta ahora no es si vamos a entrar en una recesión, sino qué tan profunda será la recesión y si podríamos tener algún tipo de crisis financiera y un gran shock de liquidez global», dijo Mike Riddell, gerente senior de cartera de renta fija de Allianz Global Investors en Londres.
Debido a que la política monetaria tiende a funcionar con retraso, Riddell estima que la renovada actitud agresiva de los bancos centrales significa que la economía mundial será aún más débil a mediados del próximo año.
«Somos de la opinión de que los mercados todavía están subestimando enormemente el golpe de crecimiento económico mundial que se avecina», dijo.