NUEVA YORK, 23 dic (Reuters) – Un año difícil para las acciones estadounidenses está llegando a su fin, pero el dolor del mercado puede estar lejos de terminar, ya que los inversores se preparan para una recesión esperada en 2023.
Con solo un puñado de días de negociación restantes en 2022, el índice de referencia S&P 500 (.SPX) ha bajado un 19,8 % en lo que va del año y se dirige a su mayor caída anual desde 2008, mientras la Reserva Federal monta su política monetaria más agresiva. ciclo en décadas para luchar contra la creciente inflación.
Si bien la inflación aún no se ha controlado, el enfoque de Wall Street se está desplazando hacia la posible consecuencia de las subidas de tipos de la Fed: una desaceleración económica en 2023.
Las empresas que proyectan al menos una recesión leve incluyen BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, Barclays y Oxford Economics. Los administradores de fondos en una encuesta de BofA Global Research mencionaron una recesión global profunda y una inflación persistentemente alta como los mayores riesgos del mercado, con un 68% neto pronosticando una recesión probable en el próximo año.
Las preocupaciones por la recesión también se están filtrando en los precios de los activos, mientras que la curva de rendimiento del Tesoro se ha invertido desde principios de 2022, una señal que ha precedido a recesiones pasadas.
«El consenso es bastante claro de que habrá una recesión en 2023», dijo Chuck Carlson, director ejecutivo de Horizon Investment Services. «La cuestión es cuánto ha descontado ya el mercado una recesión, y ahí es donde se pone un poco más espinoso».
Las preocupaciones de que la Fed mantendrá su postura agresiva ayudaron a que el S&P 500 cayera un 1,45% el jueves.
La Oficina Nacional de Investigación Económica, el árbitro oficial de las recesiones, generalmente las declara en retrospectiva, y el crecimiento constante del empleo este año hace que sea menos probable que ya haya comenzado una recesión.
Si comienza una recesión el próximo año, las acciones podrían prepararse para otro desvanecimiento: un mercado bajista nunca ha tocado fondo antes del comienzo de una recesión, según mostraron datos históricos.
«Si no estamos en una recesión ahora, pero estamos entrando en una, eso significaría que una nueva prueba de los mínimos de octubre y un quiebre de ellos es muy posible en la primera mitad del año», dijo Ed Clissold, jefe de EE. UU. estratega en Ned Davis Research.
El S&P 500 marcó un mínimo de cierre de 2022 de 3.577,03 en octubre, un poco más del 6% por debajo de su nivel actual.
Las acciones tienen un desempeño deficiente durante las recesiones económicas, con el S&P 500 cayendo un promedio de 29% durante las recesiones desde la Segunda Guerra Mundial, según Truist Advisory Services. El índice bajó un poco más del 25% en octubre desde su máximo histórico de cierre del 3 de enero.
Las acciones también podrían ver un movimiento más grande de lo habitual el próximo año. El S&P 500 ha oscilado al menos un 10% en cualquier dirección en el año después de una caída del 15% o más, según Bespoke Investment Group.
¿GANANCIAS SOBREESTIMADAS?
Los inversores también están evaluando hasta qué punto la desaceleración del crecimiento se ha tenido en cuenta en las ganancias corporativas.
El analista de consenso estima que las ganancias del S&P 500 aumentarán alrededor del 5 % en 2023 y registrarán al menos una leve ganancia interanual en cada trimestre del próximo año, según Refinitiv IBES.
Sin embargo, las ganancias caen a una tasa anual promedio del 24% durante las recesiones, según Clissold, lo que deja muchas desventajas para las ganancias si se produce una desaceleración.
«Las acciones generalmente siguen a las ganancias», dijo Matt Peron, director de investigación de Janus Henderson Investors. «Si las subidas de tipos tardan alrededor de un año en fluir a través del sistema, todavía estamos a seis meses de los verdaderos dientes».
Un comodín puede ser si los precios al consumidor, que subieron menos de lo esperado en noviembre por segundo mes consecutivo, bajan lo suficientemente rápido como para permitir que la Fed deje de subir las tasas tan pronto como lo anticipa Wall Street.
Si bien muchos inversores creen que las tasas alcanzarán su punto máximo en algún momento a mediados de 2023, los formuladores de políticas dijeron a principios de este mes que la tasa de interés de referencia deberá aumentar el próximo año a un nivel más alto de lo anticipado anteriormente para enfriar los precios al consumidor.
“El enfoque del mercado está cambiando de las preocupaciones por la inflación a las preocupaciones por el crecimiento”, dijo Mona Mahajan, estratega senior de inversiones de Edward Jones. «Si hay choques inflacionarios imprevistos, eso hará descarrilar la narrativa».
Sin embargo, los estrategas encuestados por Reuters el mes pasado esperan que el S&P 500 finalice 2023 en 4200, un 10% por encima de los niveles actuales.
Una forma en que eso podría suceder es si una recesión llega a principios de 2023 y termina rápidamente. Los mercados bajistas en promedio han tocado fondo cuatro meses antes del final de una recesión, según Clissold, de Ned Davis.
Si una recesión termina a fines de 2023, “para cuando lleguemos a la segunda mitad del año, podríamos estar ante un nuevo mercado alcista”, dijo.
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