El PIB de EE. UU. puede caer de nuevo en el segundo trimestre. ¿Significa recesión?

WASHINGTON, 21 jul (Reuters) – Entre los pedidos atrasados ​​de Navidad, la alta demanda actual y un flujo cada vez mayor de productos de todo el mundo, los productos inundaron Estados Unidos en los primeros tres meses de este año a un ritmo récord de 3,4 billones de dólares anuales. 

Fue una buena noticia, evidencia de que los consumidores estadounidenses se sintieron lo suficientemente satisfechos como para gastar y que las cadenas de suministro global se estaban recuperando después de muchos meses de caos debido a la pandemia.

Pero también causando uno de los impactos más grandes jamás vistos en el producto interno bruto de EE. UU., lo que hizo que pareciera que la economía de la nación estaba enferma en lugar de que el mundo estuviera volviendo a la normalidad. Al calcular el producto interno bruto, entendido como la suma de los bienes y servicios finales creados por las empresas y los trabajadores de los EE. UU., las importaciones se restan del resultado final, y de enero a marzo eso fue suficiente para empujar a los EE. UU. a números rojos con un crecimiento anualizado. tasa del -1,6%.

Esa cifra, impulsada al menos en parte por los caprichos de una cadena de suministro aún impredecible, ahora figura en un debate políticamente delicado sobre si la economía estadounidense está al borde de la recesión.

Cuando se publique el PIB para el período de abril a junio la próxima semana, podría volver a ser negativo y, según una regla general, dos trimestres de crecimiento negativo del PIB significarían que EE. UU. ya está en recesión.

Eso dista mucho de ser el caso bajo los estándares más formales que usan los economistas, particularmente porque la contratación, quizás la piedra de toque más importante, sigue siendo fuerte. Una encuesta reciente de Reuters mostró que los economistas aumentaron la probabilidad de una recesión durante el próximo año al 40%, pero hasta que los trabajadores comenzaron a ser despedidos, es poco probable que haya comenzado.

Sin embargo, surgirá la pregunta de qué dice el PIB sobre la salud de la economía y si las medidas alternativas, en particular el concepto relacionado de Ingreso Interno Bruto, podría reflejar mejor lo que está sucediendo en este momento.

PIB: “MIERDA” QUIZÁS, PERO…

El PIB surgió de los esfuerzos durante la Gran Depresión para encontrar una forma sistemática de medir la economía estadounidense. En un nivel alto, pretenda mostrar si las empresas y los trabajadores produjeron más durante un período de tres meses que en los tres meses anteriores.

Generalmente como una tasa de crecimiento anual, es uno de los principales puntos de referencia a los que se refieren a los políticos e inversores para reflejar la fortaleza o debilidad general de la economía.

Pero también es una identidad contable que simplemente suma diferentes cubos, específicamente las cantidades gastadas por las personas y el gobierno en bienes y servicios finales, las cantidades que invierten el gobierno y las empresas, y el neto de exportaciones menos importaciones.

Tiene, argumentan los críticos, algunas omisiones importantes. Si se coloca a un niño en una guardería, por ejemplo, los pagos a la guardería aumentan el PIB. Si un padre brinda el cuidado, el valor de ese servicio no se refleja.

Del mismo modo, las cadenas de suministro globalmente complejas a menudo dependen de la propiedad intelectual de un país y partes de una multitud de otros. Sin embargo, el valor no se distribuye, sino que se registra como PIB para el país que envía el producto final.

“Es fácil decir que es una mala medida, pero ¿con qué las reemplaza? Es como toda la contabilidad. Se toman decisiones sobre qué medir”, dijo Christian Lundblad, profesor de finanzas en la Universidad de Carolina del Norte Kenan- Escuela de Negocios Flagler. Las próximas cifras del PIB “mostrarán una recesión al revés. No significa nada”.

¿QUÉ PASÓ EN EL 1T?

Muchos economistas y formuladores de políticas comparten la opinión de que el PIB de EE. UU. del primer trimestre fue un valor atípico más en una era en la que ha sido difícil distinguir entre la señal económica que proviene de los datos y el ruido causado por la pandemia.

El primer trimestre “no creo que haya sido un PIB negativo”, porque fue impulsado por cambios aparentemente únicos en artículos como importaciones e inventarios, dijo recientemente el presidente del Banco de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin. “Las ventas privadas y las compras internas fueron saludables”.

Se espera que la cifra del segundo refleje un trimestre evidencia más firme de una desaceleración real.

En particular, el gasto de los consumidores, una vez ajustado por la inflación, parece estar enfriándose.

El consumo personal es un componente importante de la economía de EE. UU. y se espera que disminuya tras el aumento del gasto durante la pandemia. De hecho, los funcionarios de la Reserva Federal señalaron que las tasas de interés más altas que están utilizando para combatir la inflamación están destinadas a desacelerar la demanda, por lo que, hasta cierto punto, el PIB negativo podría ser saludable si ayuda a frenar los aumentos de precios.

Con la demanda de trabajadores aún alta, los funcionarios de la Fed esperan que eso pueda suceder sin demasiados cambios en el empleo real, y sin una recesión real.

“Se supone que el camino en el que estamos reduciendo la demanda”, dijo Barkin en comentarios antes del actual período de apagón de la Fed. “El desafío es saber si hemos ido demasiado lejos”.

Una serie seguida de cerca producida por la Reserva Federal de Atlanta, llamada GDPNow, rastrea cómo los datos entrantes influyen en el PIB estimado para el trimestre actual. La estimación inicial para el segundo trimestre comenzó en 1,9% a finales de abril. Ha disminuido a -1,6% a partir del 19 de julio, y el mayor cambio proviene de una disminución en la contribución esperada del consumo personal.

¿HAY UNA MEDIDA MEJOR?

Donde el PIB mide la producción, el Ingreso Interno Bruto mide los salarios y las ganancias que provienen de venderlo.

En teoría, los dos pueden ser iguales, pero en este momento está creciendo una brecha entre ellos.

Eso podría significar problemas. Si los ingresos están impulsados ​​por el aumento del empleo y la producción de hecho está cayendo, implica un colapso en la productividad de los trabajadores. Puede ser que los usuarios estén acumulando trabajadores porque la contratación es difícil, y si el negocio se desacelera, también pueden despedir rápidamente a las personas, lo que hace que los ingresos converjan nuevamente hacia la producción.

Pero hay otra posibilidad. Con las estimaciones del PIB perturbadas por la pandemia, podría ser, como dijo recientemente el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, que “la medida del GDI es más consistente con los mercados laborales observados, lo que sugiere que la economía continúa creciendo”.

Eventualmente, los dos volverán a acercarse, y los economistas observarán de cerca para ver cuál se mueve hacia el otro.

“O la producción comenzará a recuperarse a medida que la economía evite la recesión”, escribió recientemente Jason Furman, miembro del Instituto Peterson de Economía Internacional, “o el empleo comenzará a caer a medida que la economía entre en recesión”.